كان الذهب هو الأداء المتميز للسلع الأولية حتى الآن هذا العام، حيث ارتفع بنسبة 18.5٪ وسجل مستوى قياسيا مرتفعا ولكن المعدن الثمين قد يصبح ضحية لنجاحه، حيث تتعرض مشتريات المستهلكين للخطر بسبب ارتفاع الأسعار.
أنهى السعر الفوري للذهب عند 2443.29 دولارًا للأوقية يوم 2 أغسطس، وتمسك إلى حد كبير بالمكاسب التي حققها هذا العام، والتي شهدت ارتفاعًا مستمرًا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 2483.60 دولارًا في 17 يوليو.
أصدر مجلس الذهب العالمي تقريره الفصلي الأسبوع الماضي، وأفادت مجموعة الصناعة بإجمالي طلب قدره 1258.2 طنًا متريًا في الربع الثاني، وهو أعلى مستوى على الإطلاق للربع الثاني وبنحو 4٪ أعلى من نفس الفترة من عام 2023.
لكن تفصيل أرقام الطلب يظهر بعض الاتجاهات التي قد تشير إلى تباطؤ في الأرباع المقبلة.
وكان المكسب الأكبر في الطلب مما أسماه المجلس سوق خارج البورصة (OTC)، وهو ما يعني إلى حد كبير الشراء من المستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الثروات العالية والمكاتب العائلية.
بلغ الطلب على OTC نحو 329.2 طنًا في الربع الثاني، بزيادة 53٪ عن نفس الربع من عام 2023 وقفزة هائلة بنسبة 385٪ عن الربع الأول.
وأرجع المجلس الزيادة في شهية OTC إلى “تنويع المحفظة الاستثمارية”، الأمر الذي يؤدي إلى التساؤل حول مدى استدامة هذا الطلب، بالنظر إلى أنه بمجرد وصول هؤلاء المستثمرين إلى النقطة التي يشعرون فيها أن لديهم ما يكفي من الذهب في مزيج أصولهم، فإنهم سيفعلون ذلك. من المرجح أن يخفف مرة أخرى على المشتريات.
وأظهر التقرير أيضًا انخفاضًا قويًا في استهلاك المجوهرات، حيث انخفض إلى 390.6 طنًا في الربع الثاني، بانخفاض 19٪ عن نفس الفترة من عام 2023.
وانضمت إلى المجوهرات الخاسرة العملات الرسمية، حيث انخفض الطلب بنسبة 38% ليصل إلى 52.7 طن في الربع الثاني.
ويشير كلا الأمرين إلى أن المستهلكين ربما بدأوا في التراجع عن مشترياتهم بسبب الارتفاع القوي في الأسعار.
ومما يثير القلق بشكل خاص الطلب على المجوهرات في الصين والهند، وهما أكبر مشترين للذهب المادي، ويمثلان معًا ما يقرب من نصف السوق.
وشهدت الصين تراجع الطلب على المجوهرات بنسبة 35% في الربع الثاني إلى 86.3 طن، بينما سجلت الهند انخفاضًا بنسبة 17% إلى 106.5 طن، وفقًا لتقرير المجلس.
ومن العلامات الأخرى على أن شهية الصين للذهب قد تتضاءل إلى حد ما هو انخفاض صافي الواردات عبر هونج كونج بنسبة 18٪ في يونيو، حيث تظهر البيانات الرسمية واردات قدرها 21.92 طن، بانخفاض من 26.72 طن في مايو.
ولا تكشف الصين عن حجم واردات الذهب، مما يجعل بيانات هونج كونج وكيلا رئيسيا للطلب في أكبر مستهلك في العالم.
من المرجح أن يحصل الطلب الاستهلاكي في الهند على دفعة في الربع الحالي بعد أن خفضت الحكومة رسوم الاستيراد إلى 6٪ من 15٪، ولكن من المرجح أيضًا أن يكون هذا بمثابة ضربة السكر لمرة واحدة للطلب، وليس تحولًا مستدامًا. إلى ارتفاع الطلب.
ومن المحتمل أيضًا أن يؤثر ارتفاع الأسعار على التدفقات إلى الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، حيث أظهرت أرقام المجلس انخفاضًا صافيًا قدره 7.2 طن في الربع الثاني، والذي أعقب انخفاضًا قدره 113 طنًا في الربع الأول.
كما تراجعت مشتريات البنوك المركزية في الربع الثاني، حيث بلغت 183.4 طنًا، بانخفاض عن 299.9 طنًا في الربع الأول، على الرغم من ارتفاعها بنسبة 6٪ من 173.6 طنًا في الربع الثاني من عام 2023.
بشكل عام، هناك عوامل كافية تشير إلى أن ارتفاع الذهب إلى مستوى قياسي بدأ في تقليص بعض الطلب الأكثر حساسية للسعر.
لكن هذه ليست كلها أخبار سيئة، حيث من المرجح أن يستمر اهتمام المستثمرين بالتوقعات المستمرة بأن السياسة النقدية في العديد من البلدان الرئيسية من المرجح أن يتم تخفيفها، مع التركيز بشكل خاص على التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
من المرجح أيضًا أن تؤدي التوترات الجيوسياسية العالية، مع الصراع المستمر في الشرق الأوسط وأوكرانيا، بالإضافة إلى المخاطر السياسية المحيطة بما يبدو أنه انتخابات رئاسية أمريكية متقاربة، إلى إبقاء الاهتمام بالذهب مرتفعًا.
قد يؤدي الجمع بين العوامل الهبوطية والصعودية للمعدن الأصفر إلى التأثير في الحفاظ على السعر في نطاق ضيق نسبيًا لبقية العام.