في الوقت الذي تتجه فيه نحو التقاعد في نهاية الشهر، لا تزال رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، لوريتا ميستر، تعتقد أن البنك المركزي بحاجة إلى أن يظل منفتحًا على المبيعات النشطة لسندات الرهن العقاري كجزء من جهوده المستمرة لتقليص حجم سندات الرهن العقاري وميزانيته العمومية.
وفي حين أن أي إجراء من هذا القبيل ليس “وشيكًا”، أشارت ميستر إلى أن الهدف الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في العودة إلى الاحتفاظ بسندات الخزانة فقط يعني أنه قد يضطر إلى اتخاذ تدابير فعالة للتخلي عن سندات الرهن العقاري، أو MBS، التي تم شراؤها كجزء من الجهود المبذولة لاستعادة السوق. العمل وتحفيز الاقتصاد في أعقاب ظهور جائحة فيروس كورونا.
وقالت ميستر في مقابلة مع رويترز: “أعتقد أننا قد نرغب في ذلك في نهاية المطاف” وسنحتاج إلى تثقيف الجمهور حول سبب حدوث ذلك، خاصة أنه قد تكون هناك خسائر لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن بعض تلك السندات.
تحدث ميستر عن التوقعات الخاصة بالميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي حيث تجاوز البنك المركزي علامة السنتين التي سمح فيها لحيازاته من سندات الخزانة والرهن العقاري بالانكماش بشكل سلبي. سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ يونيو 2022 لجزء من سنداته بالنضج وعدم استبدالها، مما رفع الحيازات من ذروة بلغت 9 تريليون دولار إلى المستوى الحالي البالغ 7.3 تريليون دولار.
ويعزى معظم التراجع إلى جولة الإعادة لسندات الخزانة المملوكة للاحتياطي الفيدرالي. واجه البنك المركزي وقتًا أكثر صرامة في تفريغ سندات الرهن العقاري بسبب التباطؤ الكبير في سوق الإسكان المنزلي، مما أدى إلى انخفاض نشاط إعادة التمويل والشراء، مما يعني أن سندات الرهن العقاري تستغرق وقتًا أطول حتى تنضج.
ويهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي صراحةً إلى ميزانية عمومية تشمل الخزانة بالكامل، ولكن إذا استمرت الاتجاهات الحالية، فقد يكون من المستحيل الوصول إلى هناك دون التحول إلى المبيعات النشطة. ولكن في حلقتين من التشديد الكمي، أو QT، لم يقم بنك الاحتياطي الفيدرالي ببيع السندات بشكل نشط، ومن غير الواضح كيف قد تتفاعل الأسواق.
يأتي انفتاح ميستر المستمر على مبيعات سندات الرهن العقاري في الوقت الذي من المقرر أن تتقاعد فيه في نهاية الشهر بعد أن عملت في بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث قادت بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند خلال العقد الماضي.
تخرج ميستر وسط توقعات بأن التضخم سوف يهدأ بمرور الوقت ويسمح في النهاية لبنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.
وقالت ميستر إنه إذا كان أداء الاقتصاد كما هو متوقع، “فمن المعقول أن تبدأ السياسة في إعادة سعر الفائدة، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، إلى مستوى أكثر طبيعية”. وقالت: “أود أن أرى بضعة أشهر أخرى من البيانات” قبل اكتساب الثقة، حيث يكون هناك ما يبرر سياسة أسهل، مشيرة إلى أن السياسة النقدية في وضع جيد للتعامل مع كيفية أداء الاقتصاد.
ويأتي تقاعد ميستر أيضا وسط تحول في ملامح أولئك الذين يقودون بعض البنوك الإقليمية الـ 12 التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مع ارتفاع عدد رؤساء البنوك الإقليمية الذين لديهم خبرة في كيفية عمل الأسواق.
وخليفتها هي بيث هاماك، وهي مصرفية كبيرة سابقة في بنك جولدمان ساكس تتمتع بخبرة واسعة في السوق وفي وقت سابق من هذا العام، عين بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أيضًا قائدًا جديدًا يتمتع بخبرة عميقة في التداول والاستثمار، وكان الرئيس الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوجان، يلعب سابقًا دورًا مركزيًا في تنفيذ السياسة النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.
ومن وجهة نظر بعض مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن صعود خبرة السوق في البنوك الإقليمية يمكن أن يوفر ثقلاً موازناً غير عادي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، الذي يعمل كوكيل السوق الرئيسي لنظام بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ويشير صعود هؤلاء الرؤساء الإقليميين الجدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى “اتجاه واضح” من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي “لإعطاء الأولوية لتركيز وتنويع تجربة السوق المالية مباشرة على أعلى مستوى في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.
وقال ويليام دودلي، الذي قاد بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك من عام 2009 حتى تقاعده في عام 2018: “إن الحصول على المزيد من الخبرة في السوق يجب أن يكون مفيدًا، عندما يهيمن على بنك الاحتياطي الفيدرالي اقتصاديون حاصلون على درجة الدكتوراه”. يعلمك أن تتساءل ما هي الحكمة التقليدية.
وتابع: “أنا شخصياً أعتقد أن هذا توجيه مفيد إذا كنت تريد أن تبدو أفضل قليلاً في الزوايا”.
وفي حديثه للصحفيين في نهاية شهر مايو، كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، متفائلًا أيضًا بشأن هذا التحول، قائلاً إن المشاركة الأكبر للبنك المركزي في الأسواق عن طريق سياسات الميزانية العمومية تغير ما يحتاج القادة إلى معرفته. “إن الحصول على نوع من الفهم الجيد ليس فقط للظروف الاقتصادية ولكن الظروف في الأسواق المالية أمر مهم حقًا.”
وقالت ميستر، التي لم تشارك في عملية اختيار رئيس جديد للبنك، من وجهة نظرها “إن الخلفيات المختلفة مهمة للغاية” بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
وعن طريق إرثها الخاص، قالت ميستر إنها فخورة بشكل خاص بالعمل الذي قام به بنكها في دراسة التضخم، بما في ذلك إنشاء مركز بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لأبحاث التضخم.
وقالت ميستر إن ذلك كان تخصصًا طويل الأمد لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، مضيفًة أن المركز “يساهم كثيرًا، ليس فقط في بنكنا، ولكن للجمهور أيضًا، لذا فهم يفهمون التضخم أكثر قليلاً مما فعلوه، و إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأكملها لأننا جميعًا نستخدم هذا البحث.